[金融追劇] AI領頭羊 Google 發債爆棚，科技股已回檔夠了？

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（市場概況與軟體股動盪） 美股市場在高位震盪，但科技股內部出現分歧，軟體股面臨估值調整和AI顛覆威脅，市場資金重新分配風險。

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美國股市整體在高位徘徊，但內部已悄悄洗牌。費城半導體指數仍在上升通道，但軟體股卻面臨重挫。這顯示資金正在流出容易受AI影響的應用軟體，轉向AI基礎建設和半導體。高盛分析指出，市場正在進行風險重新分配，科技股走勢高度分化。對沖基金持續淨賣出科技股，特別是軟體股，而納斯達克指數的遠期本益比已回落至正常區間。目前市場存在兩大矛盾敘事：雲端公司持續擴大資本支出，而AI代理工具的應用層面卻帶來破壞性威脅。

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（軟體股估值調整與盈餘預期） 美國軟體股市值單周蒸發兩兆美元，估值大幅下修，但利潤率仍處於高檔，盈餘可能面臨下修壓力。

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軟體股經歷了慘烈的市值蒸發，單周跌幅創下四年來最差紀錄。雖然多數指標顯示技術性超賣，但承接買盤訊號仍不明顯。美國遠期軟體本益比從35倍降至20倍，歐洲也從25倍降至17倍。然而，利潤率仍維持高檔，這暗示著美股盈餘可能在這一波面臨下修。大型科技股內部的走勢分歧也愈來愈明顯，不同公司的AI策略和變現節奏差異導致股價變化。高盛建議，與其預測趨勢，不如交易波動率本身。

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（微軟與科技股回檔） 微軟股價回吐AI題材帶來的超額報酬，但估值已顯著下降，與IBM本益比對比後，顯示市場賣壓集中於部分科技股。

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科技股面臨大幅調整，本益成長比已降至五年低點，微軟是領先指標。微軟股價從高點下跌近三成，進入熊市，市場對AI相關估值的溢價已明顯收窄。微軟的獲利預期、AI營收驗證，以及整體科技股的去槓桿化是止穩關鍵。從前瞻本益比來看，微軟估值已低於IBM，顯示部分科技股面臨極大賣壓。大型成長股和科技股相對於其他成分股的表現，仍然維持上升通道。

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（AI影響與軟體股外溢效應） 軟體股下跌反映了AI顛覆性風險，但也受到疫情期間的景氣循環副作用影響，企業支出放緩是主因。

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軟體股的大幅下跌，部分歸因於AI帶來的顛覆性風險，但更重要的是疫情期間數位系統投資的景氣循環副作用。隨著利率上升和不確定性增加，企業支出開始收斂，尤其影響中小型軟體商。儘管如此，AI威脅可能被高估，多數企業傾向於將系統外包，AI寫出的程式仍有結構和邏輯瑕疵，大型軟體商也在快速整合AI功能。企業客戶轉換系統的成本高，粘著度強，AI若能降低開發成本，反而可能刺激軟體支出增加。

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（阿法貝全球債券發行與科技巨頭資本支出） 阿法貝發行全球債券，顯示市場對AI資本支出的高度需求，科技巨頭持續增加資本支出，顯示對AI的投入。

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阿法貝啟動新一輪全球債券發行計畫，市場認購需求爆棚，顯示市場對AI資本支出的高度需求。在利率仍高的環境下，頂級科技巨頭仍能以強勁的需求融資，反映市場更重視成長題材和現金流穩定度。亞馬遜資本支出高達1,460億美元，預計2026年將增至2,000億美元。Meta、亞馬遜、微軟和阿法貝四大科技巨頭的資本支出總額，已逼近美國19世紀鐵路建設高峰期。

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（台積電與台灣出口表現） 台積電股價創新高，台灣出口金額創歷史新高，AI與高效能雲端產品為主要推動力，美國成為台灣最大出口國。

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**台積電ADR上漲創新高，元月份台灣出口金額年增69.9%，創歷史第二大增幅及單月歷史新高。AI及高效能雲端產品是主要推動力。美國已成為台灣最大出口國，超越中國。

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參考閱讀

2026/2/10(二)道瓊再創史高!修正結束了?谷歌大發債!科技股迎十字路口?【早晨財經速解讀】,2026-01-29T06:47:20.505Z